Ga naar de inhoud
Bij het waarderen van een MKB-onderneming komen termen als ondernemingswaarde en aandeelhouderswaarde regelmatig voorbij. Maar wat betekenen deze waarderingen precies? En hoe bereken je ze? In dit artikel leggen we het helder en praktisch uit.
Inhoudsopgave
Wat is de ondernemingswaarde?
De ondernemingswaarde geeft de totale waarde van een bedrijf weer, inclusief de opbrengsten uit bedrijfsactiviteiten. Bij het waarderen van een onderneming wordt vaak gebruikgemaakt van twee methodes:
Discounted Cash Flow (DCF): Hierbij wordt de toekomstige vrije cashflow (FCF) contant gemaakt naar de huidige waarde. Dit is een betrouwbare manier om de waarde van alle activiteiten te bepalen, rekening houdend met activa en werkkapitaal.
EBITDA-multiples: Deze methode gebruikt een vermenigvuldigingsfactor (multiple) op basis van de EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization). Dit is eenvoudiger en populair in MKB-transacties.
Beide methodes leveren een waarde op die losstaat van de financieringsstructuur van het bedrijf. Dit is een belangrijk verschil met de aandeelhouderswaarde.
Wat is de aandeelhouderswaarde?
De aandeelhouderswaarde gaat een stap verder door rekening te houden met de financiering van het bedrijf. Hierin worden drie belangrijke factoren meegenomen:
- Eigen vermogen en vreemd vermogen (lang en kortlopende schulden).
- Overtollige liquide middelen: Dit omvat cash die niet direct nodig is voor de bedrijfsvoering. Deze waarde kan door een verkoper worden beïnvloed door:
- Debiteuren sneller te innen.
- Voorraden te verlagen.
- Crediteuren later te betalen.
- Afspraak over balansposten: Bij overnames wordt vaak afgesproken hoeveel werkkapitaal aanwezig moet zijn. Dit voorkomt discussies tijdens de transactie.
Aandeelhouderswaarde wordt berekend door de ondernemingswaarde aan te passen: rentedragende schulden worden afgetrokken en overtollige cash wordt opgeteld. Dit wordt vaak aangeduid als Cash & Debt Free.
Ondernemingswaarde vs. Aandeelhouderswaarde: Formule
De relatie tussen beide waarderingen wordt als volgt berekend:
Aandeelhouderswaarde = Ondernemingswaarde – Rentedragende Schulden + Overtollige Cash
Voorbeeld bedrijfswaardering
Stel, je hebt een bedrijf met de volgende gegevens:
- EBITDA (laatste boekjaar): € 400.000.
- Multiple: 5x EBITDA.
- Overeengekomen netto werkkapitaal: € 250.000.
- Rentedragende schulden: € 200.000.
- Overtollige cash: € 800.000.
Berekening
- Ondernemingswaarde = 5 x € 400.000 = € 2.000.000.
- Aandeelhouderswaarde = € 2.000.000 – € 200.000 + € 800.000 = € 2.600.000.
Let op: de aandeelhouderswaarde kan in sommige situaties lager zijn dan de ondernemingswaarde, bijvoorbeeld bij hoge schuldenlast.
Het verschil tussen ondernemingswaarde en aandeelhouderswaarde is essentieel bij bedrijfswaardering. Ondernemingswaarde toont de totale waarde van de activiteiten, terwijl aandeelhouderswaarde inzicht geeft in wat een eigenaar daadwerkelijk ontvangt bij verkoop.
Interesse in een bedrijfswaardering?
Wil je weten wat jouw bedrijf waard is? Neem contact met ons op voor een vrijblijvende waardebepaling en ontdek jouw opties!
